Európska komisia v decembri 2025 prijala komplexný balík opatrení určených na odstránenie prekážok a uvoľnenie plného potenciálu jednotného trhu Európskej únie s finančnými službami. Tento balík je ústredným prvkom stratégie únie úspor a investícií.
Cieľom únie úspor a investícií je vytvoriť integrovanejší, efektívnejší a konkurencieschopnejší finančný systém poskytujúci občanom EÚ lepšie možnosti na zvyšovanie ich bohatstva a podporu podnikov pri prístupe k financovaniu.
Lepšie využiť investičný kapitál v EÚ
Viac integrované kapitálové trhy sú nevyhnutné na posilnenie hospodárskej sily EÚ a dosiahnutie strategických priorít, ako sú konkurencieschopnosť, digitálna a zelená transformácia, obrana a bezpečnosť. Hlbšia integrácia finančných trhov nie je cieľom, ale prostriedkom na vytvorenie jednotného trhu s finančnými službami, ktorý by bol väčší ako súčet jeho vnútroštátnych častí.
Zjednodušený prístup na kapitálové trhy znižuje náklady a zvyšuje atraktívnosť trhov pre investorov a firmy vo všetkých členských štátoch bez ohľadu na ich veľkosť.
Napriek nedávnemu pokroku zostávajú finančné trhy EÚ výrazne roztrieštené, malé a nedostatočne konkurencieschopné, pričom nevyužívajú potenciálne úspory z rozsahu a možnosti na zvýšenie efektívnosti. V roku 2024 predstavovala trhová kapitalizácia búrz cenných papierov 73 % HDP EÚ v porovnaní s 270 % v USA.
Finančné inštitúcie stále čelia rozdielnym požiadavkám a postupom v jednotlivých členských štátoch, čo prekáža cezhraničným operáciám a obmedzuje príležitosti pre občanov aj podniky. Táto situácia má negatívny vplyv na hospodárstvo a konkurencieschopnosť EÚ.
Nový balík výrazne zjednodušuje regulačný rámec a rámec dohľadu EÚ. Prichádza len deväť mesiacov po jeho oznámení v stratégii únie úspor a investícií, čo podčiarkuje politický význam a naliehavosť tejto záležitosti.
Navrhované opatrenia
Cieľom balíka je najmä odstrániť prekážky integrácie v oblasti obchodovania, odstrániť niektoré regulačné prekážky pre inovácie, zlepšiť rámec dohľadu a zjednodušiť fungovanie európskych kapitálových trhov.
1. Prekážky integrácie: Cieľom balíka je odstrániť prekážky integrácie v oblasti obchodovania, poobchodných transakcií a správy aktív. Účastníkom trhu sa má umožniť bez problémov pôsobiť vo všetkých členských štátoch (a znížiť rozdiely v nákladoch medzi domácimi a cezhraničnými transakciami).
Opatrenia zahŕňajú rozšírenie režimu povolení v zahraničí pre regulované trhy a centrálne depozitáre cenných papierov, zavedenie štatútu „organizátora celoeurópskeho trhu“ s cieľom konsolidovať podnikové štruktúry do jedného subjektu alebo jednotného formátu licencií a uľahčenie cezhraničnej distribúcie investičných fondov (PKIPCP a AIF) v Únii.
2. Uľahčenie inovácií: Balík sa zameriava na odstránenie regulačných prekážok inovácií súvisiacich s technológiou distribuovanej databázy transakcií (DLT). Upraví regulačný rámec na podporu týchto technológií a zmení pilotné nariadenie o DLT s cieľom zmierniť limity, zvýšiť proporcionalitu a flexibilitu a poskytnúť právnu istotu. Tým podporí aj zavádzanie nových technológií vo finančnom sektore.
3. Zefektívnenie dohľadu: Zlepšenia rámca dohľadu sú úzko spojené s odstránením regulačných prekážok. Cieľom balíka je riešiť disproporciu a komplikácie vyplývajúce z navzájom sa rozchádzajúcich vnútroštátnych prístupov v oblasti dohľadu, zvýšiť účinnosť dohľadu, uľahčiť cezhraničné činnosti a zároveň reagovať na vznikajúce riziká.
Predpokladá sa prenos právomocí priameho dohľadu nad významnými trhovými infraštruktúrami, ako sú určité obchodné miesta, centrálne protistrany, centrálne depozitáre a všetci poskytovatelia služieb kryptoaktív, na Európsky orgán pre cenné papiere a trhy (ESMA). Posilní sa koordinačná úloha orgánu ESMA v sektore správy aktív.
4. Zníženie byrokracie: Ako vyplýva z predchádzajúcich opatrení únie úspor a investícií, balík ďalej zjednoduší rámec kapitálových trhov premenou smerníc na nariadenia, zjednodušením splnomocnení úrovne 2 a obmedzením vnútroštátnych možností a právomocí s cieľom zabrániť tzv. gold-platingu.
Súvislosti a ďalšie kroky
Posilnenie ekonomiky EÚ a jej medzinárodnej pozície je ústredným prvkom mandátu Európskej komisie. V Kompase konkurencieschopnosti sa načrtáva, ako dosiahnuť tieto ciele, pričom stratégia únie úspor a investícií je kľúčovým faktorom.
Európska rada zdôrazňuje, že na zlepšenie konkurencieschopnosti EÚ je dôležité vytvoriť jednotné a silné európske kapitálové trhy, ku ktorým bude mať prístup každý v EÚ. Rada v marci 2025 požiadala Komisiu, aby vypracovala návrhy v oblasti dohľadu nad kapitálovým trhom a znižovania fragmentácie.
V septembri 2025 Európsky parlament podporil plán Komisie týkajúci sa nových právnych predpisov na zlepšenie systémov obchodovania a poobchodných systémov, odstránenie cezhraničných prekážok a aktualizáciu rámca pre nové technológie.
Návrhy musí prerokovať a schváliť Európsky parlament a Rada. Sú vzájomne prepojené a spolu tvoria kompaktný súbor reforiem, ktoré sú nevyhnutné na vytvorenie skutočného jednotného trhu v rámci celého investičného reťazca.
TS
Ďalšie informácie
Prijaté opatrenia týkajúce sa balíka integrácie trhov
Kapitálové trhy EÚ sú v súčasnosti nedostatočne rozvinuté a príliš fragmentované
* Kapitalizácia: trhová kapitalizácia búrz cenných papierov je na úrovni 73 % HDP EÚ (oproti 270 % v USA a 130 % v Spojenom kráľovstve).
* Investičné fondy: V EÚ sú 5-krát menšie ako v USA.
* Trhová infraštruktúra: Viac ako 300 búrz cenných papierov.